基建板块利好政策频频，专项债加速与降准利好资本性与债务性基建资金供给。近期，基建板块利好政策频频。其中9月4日国常会召开会议指出加快专项债发行使用节奏，要求今年限额内地方专项债9月份全部发行完毕。同时年底提前下达部分专项债与地方债限额，明确资金用于土地储备与地产领域，这一系列举措将进一步释放基建投资资本性资金。此外国常会提出落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准的政策工具，将有助于债务性资金投放，进一步利好基建板块资金供给。

一、基建利好政策或为必然

国内经济压力加大，基建利好政策或为必然。按照党十八大指出的“两个翻一番”，2020年要达到GDP相比2010年翻一番，2019-2020年必须守住6.3%的底线。当前国内经济压力加大，净出口受中美贸易摩擦升级影响难以带动经济增速;消费增速持续下滑，新车销量增速持续阴跌;投资领域制造业投资受工业企业利润下滑投资需求减少，企业搬迁投资需求也接近尾声，地产投资作为政府目前不考虑采用的工具下半年投资增速预计下滑，因此基建成为政府较为有效的稳经济增速的抓手。

资本金分析成为基建投资起点，抓住地方债、专项债、预算内资金三个变量：2019年以来，银行间利率持续下行，我们认为基建项目一般由政府主导，债务融资压力并不大，在债务融资供给相对充足的情况下，资本金供给成为当前基建投资分析的起点。我们认为影响下半年基建投资依然应该从地方债放量、专项债放量、以及地方政府预算内资金投放三个维度来分析。

二、全年基建投资有望提速

中性假设下，全年基建投资增速有望达到6.3%：根据国家统计局数据，2019年1-7月份基建投资完成额为9.45万亿元，同增2.9%，低于市场预期。参照往年比例，我们认为中央项目达到10%，并且按计划完成，地方政府1-7月份完成基建投资8.47万亿元;按照全年7.5%的基建增速目标，下半年基建投资应完成投资8.58万亿元才能达到目标。参照1-7月份数据我们认为8-12月份地方政府收入总计9.61万亿元。对于地方债放量、专项债放量、以及地方政府资金投放比例，我们分别假设悲观、中性、乐观三种情况下，地方债限额提升至1.0、1.1、1.2万亿元;专项债全年限额提升至2.4、2.6、2.8万亿元;地方政府收入投入基建资金比例分别为13.5%、14.0%、14.5%。经测算，若三变量均采用中性假设，则全年可完成基建投资18.73万亿元，同增6.3%，基本可以完成经济托底任务。

三、投资建议

基建利好政策频频，参照我们中期策略观点，依然建议博取基建政策事件性收益，推荐低估值基建龙头中国铁建、苏交科，建议关注葛洲坝,中国建筑。